来源 | IFEng.com财经《公司研究院》#“双十一黑板”系列#很多人对小熊电器的第一印象都是从一款时下流行的“酸奶机”开始的。这就是首次进入大众并成功破圈的起点。那时，独居的年轻人群体逐渐壮大，他们对“特殊生活”的渴望也悄然被唤醒。致力于单一细分功能的小家电带来了发展机遇。小熊电器敏锐地捕捉到了这一消费趋势。其拥有辨识度极高的“可爱”设计，精准瞄准年轻消费市场。依托“高品质、低价位”的定位，专注于被忽视的利基需求，逐步在市场站稳脚跟。然而，随着品牌的快速发展，关于产品质量的声音也逐渐增多。许多消费者体验到的不如品牌形象那么“可爱”年龄。曾经炙手可热的“小家电第一股”已逐渐退出市场。质量纠纷不断，产品甚至在社交平台上“爆款”，获得不少小熊电器的好评。一些用户称赞该豆浆机“外观可爱，实用性强”。还有人分享了小熊电蒸锅的便利之处，表示“只需几分钟，玉米包子就可以加热、蒸熟，使用安全、清洗方便”。然而，与积极的声音合作会产生大量的负面反馈，涵盖了主要的产品线。从基本的功能故障到威胁安全的事故，消费者的抱怨和抱怨层出不穷。有些人抱怨他们自己的熊破坏者。制成的豆浆中仍然有全豆。这样的成品是不可能喝的。也有人分享了购买茶吧机的不愉快经历。当我收到货物时第一次发现放瓶装水的部分有损坏，无奈只好退回重新拍照。但当机器第二次交付时，接水时再次漏水。联系客服后，对方表示要尝试出售一块面板，但新面板还没有发货，而且原面板显示先出现故障，无法点亮。电饭锅也存在很多问题。某用户购买了两台小熊电饭锅。一个用了一年多，盖子的弹簧就坏了。打开和关闭盖子非常困难。其他的则使用了两年多。有一天，一插上电源，突然冒出浓烟。这款水壶也难免受争议。有的消费者只用它烧了一壶水，壶体就莫名其妙地裂开了。比这些更令人担忧的是安全隐患。从社交平台和电脑上不难发现超过一位用户体验过爆熊工具的主要渠道。有人刚买了一只小熊养生壶，使用不到一个月，烧水时突然爆炸，吓坏了家里的老人和孩子。别人的电饭锅爆炸，导致妻子的手二度烧伤。最令人不安的是9月下旬发生在山东济南的一位网友的事情。小熊家里的养生玻璃壶突然爆炸了。不幸的是，在场的1岁孩子受到波及，全身40%被烧伤。针对前述事故，小熊电器回应称，由于无法接触涉事产品，无法确定事故原因，后续调查结果将尽快向媒体和用户通报。但截至目前，事件曝光已过去近一个月时间，尚未有任何公告。更尴尬的是涉案YSH-D15Y3养生壶型号在电商平台售价为68元，销量超过30万件。一度牢牢占据年度煎锅畅销榜第一名。而且，在其产品详情页上，还清晰地标注着“耐高温、冷热交替、不易破裂”的宣传语。日常事故和故障正在削弱消费者对品牌的信任。消费者信心的裂缝正逐渐显现在企业业绩和资本市场表现上。股价已较峰值回落近70%。回顾小熊电器的财务表现，2022年无疑将是其高光时刻。财报显示，公司全年营业总收入约为41.18亿元，同比增长14.18%；净利润约3.86亿元，同比大幅增长36.31%。这种增长是马这主要是由于锅具、平底锅和西式电器等小型厨房用具的强劲销售。三类产品分别实现30.91%、19.87%和12.03%的增长。但2023年增长趋势放缓，虽然营业收入仍同比增长14.43%至47.12亿元，但归属于母公司净利润增速大幅放缓至15.24%。 2024年财报显示，小熊电器营业收入仅小幅增长0.98%至47.58亿元，增速明显慢于前两年，而归属于母公司的净利润同比下降35.37%至2.88亿元，创上市以来最大跌幅。值得注意的是，小熊电气于2024年7月收购罗马智能61.78%股权，并纳入合并报表。后者贡献净利润6883万元。如果不包括该综合收益预计，小熊电器主营业务实际盈利能力将更加低迷，独立盈利能力将下降。进入2025年上半年，小熊电器业绩反弹。营业收入25.35亿元，同比增长18.94%；归属于母公司净利润2.05亿元，增长27.32%；扣非净利润1.87亿元，增长52.45%。但深入分析发现，增长质量不容乐观，矛盾问题仍未得到解决。作为收入的主要基础，家用小家电业务2025年上半年收入仅增长5.02%至16.73亿元，占总收入的比重下降至66.02%。这不仅低于公司整体增速，也与行业小家电整体零售额9.3%的增幅持平，显示其市场竞争力持续减弱。小型母婴设备虽然增长40.54%，但营收占比仅为5.73%，对整体市场影响有限。此外，罗马智能的合并收入是收入增长的重要来源，剔除其后公司内生增长仍显不足。从成本结构来看，虽然2025年上半年成本率由28.18%下降至25.32%，但总成本仍同比增长至6.42亿元。其中，销售费用增长8.19%，继续处于较高水平；研发费用虽然增长14.40%，但基数较低。到2024年，销售成本将是研发成本的四倍以上。 2025年，这种“重营销、轻研发”的格局没有改变，导致公司缺乏产品同质化的主要竞争优势。营销上的高额投入并没有有效转化为业务增长，但收入持续爆发。此外，小熊电器股价也持续承压。自2020年触及165元/股高点后，进入五年下降通道。 2024年9月更新 创下每股35元的历史新低，较高点下跌逾79%。 2025年上半年，尽管半年业绩“双增”，但市场反应冷淡。 10月22日，股价收于48.30元/股。与此同时，高管减持力度也加大。市场担忧。公司公布了2023年起的多项减持计划。2025年6月，股东刘奎、李志斌计划减持至不超过13.03万股。其中，副总经理刘奎于8月11日至9月8日期间减持7.96万股，排出约426万元。时机是新的，还是在半年报发布之后，引发市场对其“准确套现”的质疑。内部人减持进一步削弱了投资者信心。再加上质量纠纷，如果不能调整战略、加大研发力度、聚焦核心业务、提高运营效率，电气目前的浅层增长将难以维持，未来可能面临更深层次的运营挑战。保障消费品质，安心接受“双十一”。 “双十一”不仅是折扣的竞争，更是对质量和信誉的一次地面考验。如公司财务“公司研究院”推出的“双十一黑板报”系列，重点关注购物期间必须遵循的底线——诚信经营。如果您有相关提示，请随时提供，共同维护消费者权益。突发新闻邮箱：all_cj@ifeng.com 
