行业反内卷初见成效，光伏概念股集体反弹！其中，光伏ETF（159857）今日上涨，11月以来涨幅9.03%，领跑ETF市场。 2023年至2024年，这个曾经被称为“黄金赛道”的行业将在产能过剩、价格战激烈的市场环境下艰难地进行产业升级和市场出清。 2025年，随着供需格局的改善、政策支持的加大以及创新技术的突破，光伏产业将迎来发展的临界点，投资逻辑将发生深刻变化。 01、价格反弹 光伏行业集体走强最直接的推动因素是价格上涨。原材料上行方面，多晶硅价格在2025年上半年触底后，第三季度开始强劲反弹。以ype硅料为例，其价格持续上涨，从2025年6月底的34400元/吨左右，上涨至7月底的47100元/吨左右。这意味着短短一个月的时间，涨幅就接近37%，7月份累计涨幅也达到了30%的水平。目前最新价格已突破5万元/吨。在硅材料价格成本上涨的推动下，中游硅片和电池片的价格也相应上涨。以主流n型G10L（182mm）硅片为例，7月最后一周周均成交价上涨9.09%。整个7月，硅片价格月涨幅普遍超过20%。拓普康的M10尺寸N型电池片7月份价格也出现明显上涨，涨幅在6.7%至8.7%之间。到9月中旬，龙头企业报价进一步上涨至0.32元/瓦的水平。与当前的剧烈波动相比t方面，电厂直接面向客户的零部件价格涨幅相对温和，但也确立了止跌反弹的趋势。据市场统计，2025年9月国内拓普康双玻组件均价约为0.715元/瓦。与7月价格相比，涨幅约为3.6%。尽管成分增速不及流通速度快，但Bingksik的一些机构预测，基于供需格局改善，2025年第四季度全球成分价格可能上涨近9%。 2025年价格上涨周期的主要驱动力是政策强力干预和自我清算的共同作用。国家层面治理“低价无序竞争”加快淘汰落后产能；虽然价格跌至冰点导致供应收缩，为反弹创造了条件nd。这标志着光伏产业正在努力摆脱“全行业破产”的恶性循环，进入健康、更加可持续的发展阶段。价格反弹也体现了市场对行业“反内卷”光伏的乐观预期。此外，政策层面利好持续，供给侧结构性改革目前正在加速推进。据报道，多晶硅行业可能正在经历重大整合。拟定的“联合体”平台拟设立700亿元规模的基金，通过“债权收购”的方式使用。由于多晶硅收储的消息正在酝酿半年之久，多晶硅价格已从7月低点反弹。 02、业绩实现是更直观的数据，是光伏企业的最新业绩。其中，以逆变器、储能为代表的行业出现趋势并经历了中电高速增长，而主要产业链在降价后普遍进入“大幅减损”的恢复通道。举几个行业龙头企业的例子：SunGrow的业绩最为亮眼，收入和利润均实现强劲增长。 25Q3营收达228.69亿元，同比增长20.83%；净利润达到41.47亿元，同比大幅增长57.04%。前三季度，合并营收664.02亿元，净利润118.81亿元，增幅均超过30%。尽管隆基绿能25Q3仍录得亏损8.34亿元，但与去年同期相比，亏损收窄近48%，前三季度营收达509.15亿元；特变电工25季度营收小幅增长0.31%至245.66亿元，净利润同比增长81.51%至245.66亿元。净利润23亿元前三季度54.84亿元，同比增长27.55%； TCL科技25Q3净利润11.6亿元，环比增长33.6%；前三季度总营收1359亿元，同比增长10.5%，净利润30.5亿元，同比增长近一倍（增长99.8%）；通威股份收入但亏损同比收窄62.69%；正泰电器25Q3营收167.77亿元，净利润16.25亿元，同比增长3.12%。前三季度净利润41.79亿元，同比增长19.49%，在行业波动中保持了罕见的可持续盈利能力。这些业绩增长数据证实了光伏行业已经下滑并进入复苏期。另外，根据最新披露的持仓数据，各机构资金再次在光伏领域进行创新。泰克部门。北向资金 2025年三季度，光伏板块北向资金净流入达85亿元，结束了连续六个季度的净流出。其中，隆基绿能净买入28亿元，SunGrow净买入15亿元，通威股份净买入12亿元。光伏行业公募基金配置比例由一季度的1.2%提升至三季度的2.1%。虽然低于5%的历史高位，但上升趋势明显。其中，技术领先、细分领域的逆变器最受欢迎。 ETF资金流入光伏板块持续强劲。 Wind数据显示，光伏ETF（159857）“最后一个交易日（11月7日）单日吸金1.5亿元，位居市场同类产品第一”。现在有123个再次获得百万大额订阅。当然，业绩反映的是过去时，而投资更着眼于未来。光伏产业未来增长动力有哪些？ 03.未来驱动力 从长期来看，全球光伏市场需求依然较高。国际能源署预测，到2030年，可再生能源将占全球发电量的43%，光伏发电将超过水电，成为最大的可再生能源。特别值得一提的是，AI革命对电力的需求巨大，显然仅靠传统能源（煤电、水电）无法满足。这也是各种新能源，甚至核电等技术加速发展的底层逻辑。太阳能作为全球能源转型的主力军，预计未来5-10年仍将是主力军。然而，最直接的推动力仍然离不开“反内卷”三个字。你为什么这么说？由于“反内卷”政策给光伏行业带来了根本性的变化，其主要作用就是引导行业从恶性价格竞争转向高质量的价值竞争。最能理解的感觉就是光伏产品的价格会逐渐回归。通过控制低价倾销等破坏性竞争行为，多晶硅、硅片等关键环节产品价格逐渐摆脱“白菜价”，开始回归到覆盖成本、体现合理利润的区间。市场数据显示，2025年三季度多晶硅价格已升至综合成本线上方，这一变化为全产业链盈利能力的修复奠定了基础。在政策引导下，龙头企业也表现出更强的自主研发能力积极放慢产能扩张步伐，甚至关闭一些低效制造能力，市场供需格局明显改善。例如，预计11月国内多晶硅产量接近12万吨，较10月大幅下滑，四川、云南地区停产较多；预计11月份组件生产计划将有所下降，部分组件企业上周也下调了开工计划。本月组件产量预计下降近2GW；国内高纯石英砂企业上周开始适当减产、国内冷加工生产线近期有所增加、11月份国内玻璃产量较预期下降等。更重要的是，“反内卷”政策正在重构行业生态系统的创新发展。随着价格战降温，企业可以投入更多精力更多资源用于研究和技术开发。目前，行业资源正加速向BC接触电池、钙钛矿等前沿技术领域集中，推动“去银化”等降本技术取得突破。这一变化使行业竞争的焦点从单纯的价格竞争转向技术、产品和全球布局的综合实力竞争。 “反内卷”政策对光伏行业的影响远非表面。它正在重塑整个行业的游戏规则。接下来，整个行业才能向更健康、更狠的方向发展：精益产能将加速出清，掌握关键技术的企业将迎来新的黄金时代。这些改善最终反映在公司的财务报表和资本市场估值中。目前主要主导产品的性价比g光伏企业通常保持在20-30倍，不算特别低，但低于2021年行业高峰时的50-60倍。当然，也有一些企业尚未盈利。与其他被高估（40-60倍）的热门科技增长板块相比，光伏板块也具有一定的比较优势。 04. 结论 综合来看，2025年光伏行业正处于周期底部的关键点，估值转向理性、拐点显现、政策环境友好、技术变革加速，在资金回流等多种因素的推动下，光伏行业正在进入新的发展周期。目前，光伏行业整体估值和增长潜力具有一定吸引力，这也是吸引资本流入的主要原因。从投资角度看，市场重点关注龙头企业g 技术领先的公司、经营和财务数据健康的优质公司、有能力跟进并适当布局新技术方向的潜力公司等，总的来说，这是一家非常有竞争力的公司。这些位于纳股的公司将被纳入中证光伏产业指数覆盖范围。中证光伏产业指数覆盖光伏产业链上、中、下游。重磅股包括SunGrow、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威、正泰电器、TCL中环、晶澳科技、德业、天合光能等公司。光伏ETF（159857）是深圳证券交易所追踪中证光伏指数的规模最大、流动性最强的ETF。截至2025年11月7日，最新规模为26.87亿元，最新股数达到29.36亿股，位居深交所同类标的第一。天鸿CSI光伏产业（A：011102；C：011103）为场外投资者提供投资光伏产业的工具。格隆汇声明：本文观点仅代表原作者，不代表格隆汇的观点和立场。特别提醒，投资决策必须基于独立思考。本文内容仅供参考，不作为任何实际建议。您必须自行承担交易风险。数据来源：空气；规模及资金流向截止日期：2025年11月7日，增减截止日期：2025年11月10日。 
