资料来源丨PhoenixFinance的“ IPO观察方面”核心提示：1。债务和流动性的高风险。 Muyuan的总责任超过1,100亿元人民币，资产责任的比例为58.7％，其短期贷款达到453亿元人民币，而现金储备为128亿元人民币，这是偿还短期债务的巨大压力。 2。拥有的庞大的拥有模式伴随着财务信心危机。在过去的四年中，穆尤恩的分享至少被财务数据深深地询问了三次。 2024年，监管机构质疑“大型存款和大型贷款”，库存缺点的规定不足。 3 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- According to Prospectus, in 2022, 2023 and 2024, the total kiMuyuan's sharing is RMB 124.8 billion, RMB 110.8 billion and RMB 137.9 billion, respectively.净收入约为149.3亿元人民币，元人民币-4.16分别为80亿元和189.25亿元。净利润率分别为12％，-3.8％和13.7％。相应的猪肉产量分别为6120万，6,382万和7,160万。与其出色的表现相比，外界关注的是其债务高达1,101亿。以前的逾期商业账单，高押金和高贷款的现象曾经询问市场财务的真实性。作为A-shares中最有利可图的猪肉农业公司，Muyuan被称为“ Moutai to Pigs”。 6月5日，Muyuan A股票价格为每零件40.78元，总市场价值为2228亿元人民币，从2021年的每股88.96元的峰值下降了54％。2024年收入损失后，股票价格不回收。 “ Pighetti”不再像以前那样强大。从河南农业大学的毕业并养育了22只猪，秦素林是中国最大的猪肉公司和“猪帝国”的领导人在30年内创建的是资本市场的十字路口。 01猪循环仍然强迫造血能力。对于猪肉养殖公司而言，“猪循环”就像诅咒，大约每4年收获。 SO称为猪肉周期是高价猪肉周期 - 生产扩展 - 供应 - 低价 - 生产削减 - 供应不足 - 高价。甚至Muyuan的共享仍然无法摆脱猪周期的问题。 Maarlet US利用IPO的机会了解“ Zhumao”业务状况。它的业务分为两个主要部门：“猪肉”和“杀死肉”。猪肉业务是全部核心，占总收入的近90％，仍在上升。 2022年，2023年和2024年的贡献收入分别为1,197亿，10082亿和1,362亿。由于它在很大程度上取决于商业猪，因此现场猪业务的毛利率与强劲的猪肉价格有关。受猪周期的影响，当猪肉价格is不到2023年，其毛利率也下降到2.9％，导致穆扬（Muyan）也记录了第一个年度损失；猪肉价格在2024年弹跳后，其毛利润率以19.2％的速度弹跳。另一个主要的业务杀死的肉类发展迅速，但尚未达到减慢ng旋转的效果。在2022年，2023年和2024年，收入分别贡献了147亿，219亿和243亿，在三年内收入增加了65％。但是，该业务处于较小的收入状态，三年来的毛利率仅为-0.5％，0.2％和1％。收入的瓶颈不会损害量表的扩展。让我们看一下分享Muyuan的成本。饲料成本是最大的成本，连续三年每年花费超过600亿元人民币，约占总成本的60％。这一成本受到国际食品价格的影响，因此有一个很小的成本压缩空间。 phOenix Finance的“ IPO观察帖子”指出，即使饲料成本与“损失成本”相比并不重要，但可以看到负担大大增加。 “雇员的工资”从2022年的117亿增加到131亿，增长了12％。但是，建议您指出，根据风数据，公司员工人数从140,000降至133,600，降低了近5％。人均薪水从2022年的106,000增加到2024年的135,800，增加了28％。从2022年到2024年的114亿亿美元，增长了27％，成本增加了，由于取消了穆尤恩凤凰城金融业的收入的比例增加了，在过去的四年中，LTD在持续的货币持续时间中极为涉及到其他越来越多的企业，在过去的四年中，LTD涉及到其他不适当的企业。 Muyuan的共享在整个链条中自行运营，涵盖了繁殖Pi的整个过程GS肥胖然后杀死。自2021年以来，这种脾气暴躁的模型和高速扩张以及高回报的高回报，与财务欺诈的误解。自2021年以来。2021年，大v“ tiandi xiaying”的雪球论坛发行了“发行”是穆伊恩（Muyuan 2021年，一位领先的经纪人分析师“提醒” Muyuan与交流团队的分享“几乎爆炸了”，然后推动了穆尤恩（Muyuan）当时的舆论负责人的分享，中国的Yang企业家“提醒“提醒”中国的交易所“使人们对中国的交换”的共同批准，以此为“提醒”危险。值得一提他的穆育（Muyuan）分享事项“已经听到了。但是在这场暴风雨之后，Mdoubt不是毕业生。经历了风暴“经济欺诈”之后，2021年12月，Muyuan的共享被抓住了“持续过多的商业账单过多的商业账单31公司”的事件，该公司在当时的31次商业列表。 Muyuan Co，Ltd.的31家公司收到的通知将继续是压倒性的，根据媒体统计，上述31种收到“ Muyuan Group”的总数约为21.2573百万元人民币，而超额余额则为166.68亿元。 2021年的季度，为什么还值得一笔小的商业法案 - 当时的Libong Yuan或一两百万元？根据公司的验证，该公司在收到时间时无法支付账单，因为该公司没有从某个时间持有人那里收到有效的提示，或者销售持有人选择的程序不符合银行要求。总之，部分原因是未按时收到提示。但是，一些媒体在此问题上称为上海法案交易所，工作人员解释说：“我们在网站上宣布的逾期列表是，商业交易账单已过期并开始申请快速付款。如果未启动快速付款申请申请，则不会包含在逾期付款清单中。”此事件令人困惑，从那以后就询问了Muyuan的股票。 2024年5月，深圳证券交易所在穆尤恩（Muyuan）的2023年年度报告中发布了许多问题，该报告的重点是“大型存款和大型贷款”，例如194亿元人民币的现金余额和761亿元人民币的现金余额带来利息的ST，这是要解释风险的风险。对库存折旧的规定不足也有疑问。在2023年，库存簿当前余额的0.49％保留给耗尽的生物学资产。相关交易的公平性将继续询问有关获得Muyuan建设工程的推理和需求。 Muyuan Co，Ltd仅对上述问题做出了回应。关于世界以外的“大型存款和大型贷款”问题，Muyuan Co，Ltd表示，该公司拥有专业的计划团队计划基金和理性收入资金以及支出以及债务债务的支出和偿还，以避免流动性风险。尽管Muyuan股票已经多次澄清，但市场上有关相关交易和债务风险的市场担忧尚未完全损失，而金融健康仍然需要继续关注猪肉和监管评估趋势的变化。 03如何E亿美元的债务？那么，目前共享Muyuan的财务数据是什么？ Muyuan的全部责任是1,101亿元人民币。 2025年，债务达到602.7亿元人民币，高四年。其中，非流动责任自2025年以来一直超过100亿元人民币。即使穆尤恩的股份比率也从2024年的62.1％下降到58.7％，其短期贷款的453亿元人民币，而Muyuan的现金和现金均为122亿股份，而均为202.244亿美元。即便如此，Muyuan的分享仍在扩大。在2024年，猪肉价格弹跳后，Muyuan的净营业现金流量为375亿元人民币，同比增长280％，但投资活动继续具有较大的净出口，“现金和现金同等相当于”继续下降。 2022年，2023年和2024年，穆尤恩（Muyuan）共享投资活动的净现金流出为159亿，172亿和135亿，总计466亿。其中一些投资用于现金投资，有些用于购买固定资产，不可侵占和其他长期物业，即扩展。其中，投资现金的钱变得越来越大。在2022年，新现金投资仅使用了5.4亿净流出，并收回了3亿旧现金投资。在2023年，将30亿元人民币用于新的现金投资，并回收了27亿元的旧现金投资。到2024年，凤凰城财政的“ IPO观察帖子”指出，即使净流量为132亿元人民币，新现金投资的成本也达到了210.6亿元人民币。幸运的是，那一年的200亿元人民币现金投资恢复了，这是较低的。如此高现金投资，收益不如预期的那样高。在2022年，2023年和2024年，投资总收入为46.89亿，-638.9万和99.64亿，收入来自Prodthe Wealth Management分别为940,000、738万和4108万。特别是在2024年，使用200亿元恢复资金来抵消210亿元的新投资，就像“改变头寸”。如果要优化资产组合，则可以理解，但是如果这确实是减轻现金流动压力的一种方式，那么值得保持警惕。另一方面，尽管用于扩张的资金数量在2024年略有减少，但投资仍然很高。 2022年，2023年和2024年的投资分别为157亿，170亿和123亿。每年100亿元人民币的固定资产投资导致近年来持续下跌的Muyuan股票的固定所有权。 2017年，其固定的财产为106亿元人民币，在2020年的控制中，固定所有者上升到585.3亿元人民币。在2022年，2023年和2024年，固定所有者分别为106.4亿，1,121亿和10068亿。我除了穆尤恩（Muyuan）股票赚取的猪出售中赚取的钱的部分外，销售猪赚取的大部分钱用于投资，其余的大部分都用于建造“笔笔”。在过去的七年中，固定财产增加了907％，网民开玩笑说：“猪笔比猪贵。”在这样的“高投资”下，穆尤恩（Muyuan）分享了借来的野火。直到2024年，融资活动的现金流量已从“流动”变为“流动”，这似乎正在偿还债务，但实际上，它已经借了很多新资金。根据招股说明书的说法，续签了其2024年融资活动的净现金为252.9亿元人民币，其中支付了736亿元人民币，获得了681亿元的现金贷款。 2023年，筹资活动的净现金流入为32亿元人民币，其中有534亿元人民币，获得了716亿元人民币贷款。 2022年，现金流入融资活动的24亿元人民币，债务还款为642亿元人民币，贷款是665亿元人民币的。每年通过大笔贷款和债务还款，穆尤恩的共享有明确的债务转移过程。这也是为什么外界对Muyuan财务数据保持警惕的原因。一方面，您获得了很高的回报，但另一方面，您有高债务，必须支付高利息。根据招股说明书的数据，2024年的兴趣成本为297.5亿，价值2.2％，占当年净利润的15.7％。 2023年，Muyuan的利息支出达到了30亿元人民币，这是该年净亏损的72％。此外，根据空气数据统计数据，自2014年以来，Muyuan股票已筹集了1,24亿元人民币，其中包括442亿元人民币的直接融资，包括目标共享股票，首选股票，变化的债券等，长期贷款，长期贷款，达到682亿所元。在股息方面，公司股息为216亿元人民币。 04：“河畔最富有的人”去了香港，发现黄金高于1000亿元人民币的债务，穆尤恩的分享创造了河南最富有的人。 1992年，河南农业大学动物婚姻的毕业生Si Qin Yinglin在系统中进行了工作，并回到了Neixiang县Maskou镇建立猪肉农场。在早期，他只买了22头小猪。没有人希望30多年后，这对夫妇将在全球最大的猪肉育种业务中建造一个小农场。在穆尤恩（Muyuan）分享的成功中，秦素林（Qin Yinglin）和他的妻子多年来一直被牢固地列为“河南最富有的人”。根据2025年Hurun全球丰富的名单，秦Yinglin和他的妻子在全球占118元的财富为1300亿元人民币。 Qin Yinglin和他的妻子以1000亿元人民币的债务进入了香港股市。关于该香港股票清单筹集的资金的目的Yuan回答说，首先，Gagamit仅限于扩大全球业务领域。其次，它将用于投资研发；第三，它将用于增加营运资金和其他一般目的。在招股说明书中，Muyuan的分享还指出，该公司于2024年与BAF越南农业有限公司（BAF Vietnam Agricultural Co，Ltd）建立了战略合作，为其提供了猪肉家庭设计，生物安全管理和其他服务，这是全球出国前往国外的第一步。从这一点开始，东南亚处于技术输出阶段。与本地公司合作的轻型模型的收入有限，必须应对诸如差异 - 政治和文化之类的风险，这在短期内很难解决债务压力。更客观的现实是，这是收回猪肉价格的窗户季节。功夫，您选择去香港，Muyuan的共享有机会发起打击 - 如果您可以使用E悬浮的资金以换取短期贷款，您只需节省超过20亿的利息。除此之外，使用Muyuan共享资金，资本市场的疑问尚未消失。 Muyuan共享的香港股票市场通过了这一目标，这是两个方面。从乐观的角度来看，猪肉价格进入了上升渠道，如果成功筹集了资金，则可以进行战斗以防万一；但是，有了悲观的观点，是否有必要支付旧的观点以在扩展驱动的模型下借用新的观点？照顾贷款周期。此外，建议您注意，到目前为止，Aiqicha之类的应用程序夸张的是Muyuan的共享目前涉及248个司法案件，包括建筑项目，劳动合同纠纷。今年最受欢迎的是，河南繁殖者已提交了穆尤恩（Muyuan）分享149名孕妇，携带该病毒在这里出售，导致3,000多头猪死亡。关系D西装仍在继续。此外，其子公司Muyuan Meat Food Co，Ltd的雇员突然死亡，两次测试都与工作相关的伤害证明，这也引起了公众舆论的危机。当时，穆尤恩（Muyuan）分享了引起争议的“猪文化”：为了唤起雇员的任命，穆尤恩集团（Muyuan Group）努力地赞扬了内部的“猪崇拜”，其中包含“猪，更少的计算，少，专门的hi higit pa”。财务怀疑很难失去。猪肉饲养是一个赚钱的重要行业，但是当“缓慢的钱”遇到“快速债务”时，穆尤恩的股票面临许多挑战。 
