杰克逊大厅撤退（郭金·宏观中心）的副作用是一种更轻松的财务政策环境，而肮脏的政策框架是充满活力的通货膨胀，将来更难控制。在持续降低利率之后，再次加速的美国经济面临着更高的通货膨胀中心，该中心今年更加“惰性”，明年更加“通货膨胀”。文字：Song Xuetao，Gujin的宏观，/与钟蒂互动，鲍威尔的鸽子转移到杰克逊音乐厅会议是不可预测的，一些评论反对7月份的FOMC记者新闻发布会的声明。在其经济分析和观点中，鲍威尔对劳动力市场的看法改变了180度，并开始清楚地关心下坡工作的风险。参考系统的这种变化与7月没有降低利率降低相似。很难通过简单地更改经济数据来解释这一点。它可以证明特朗普的政治媒体在美联储终于获得了报酬。尽管美联储在2025年降低利率的希望仍然保持在2次（50bp），但此时如此明显的肮脏信号不仅增强了9月的25bp降低，而且今年继续降低利率。鲍威尔的杰克逊音乐厅演讲分为两部分。第一部分是经济和观点分析，第二部分是对美联储财务政策框架的修订。演讲开始时，鲍威尔说：“风险的平衡似乎正在移动”，这为语音的语气定下了语气。 1。鲍威尔的“杰克逊厅”撤退。鲍威尔（Powell）总结了市场NG的“当前状态 - 供应和需求之间保持平衡”。更重要的是，“工作中的下行风险正在上升，如果这些风险成为现实，则可能很快以急剧增加的消失和增加失业的形式实现。”尤其从循环地指出，该词广泛地表明劳动力市场的危险很少，并且通常仅在发生大型经济冲击时才使用（例如俄罗斯和乌克兰或2020年至2021年的供应链冲击）。这句话来自美联储主席的口，我们自然会记住鲍威尔是否看到了一些我们没有看到的数据破坏数据：例如，劳动力供应的崩溃发现了建筑点，还是劳动力需求崩溃的前身。杰克逊·霍尔·鲍威尔（Jackson Hall Powell）选择关注劳动力数据的劳动力市场的单一指标，杰克逊·霍尔（Jackson Hall Powell）选择专注于劳动数据的“弱”部分，例如急剧降低劳动力增长和工作参与率的持续下降。 Powellhaba的Dovish表示，他对私营部门的“第二阶段”下降的担忧（即，私营部门的零增长甚至负面增长）开始eflect。值得注意的是，这些数据的破坏并非一夜之间发生，鲍威尔的偶然选择无法用简单的经济因素来解释。由于我们的报告“美联储的利率不是一个简单的经济问题”，因此削减利率是Echomiya与政治之间的复杂游戏。鲍威尔（Powell）转向“瓦莱特人”（Wallerites）反对通货膨胀，也就是说，他开始宁愿关税是短暂的价格转移到价格水平的。具体而言，鲍威尔甚至描述了三个路径：一旦通货膨胀，工资通胀螺旋和通货膨胀期望的委托。一个时间通货膨胀的描述与以前的FOMC组件没有什么不同。鲍威尔（Powell）强调的确实是其他两种情况下的下降：由于劳动力市场并不特别紧张，而且面孔的风险越来越大，因此通货膨胀的工资增加似乎不太可能被破坏；而且，对通货膨胀的长期期望并没有发生巨大变化。鲍威尔选择为了接近市场，认为只要通货膨胀率不会大大加速，这就是一个“好报告”。在一定程度上，它与2021年的暂时通货膨胀的判断力基本相似。基于此，鲍威尔总结了当前的经济状况，因为向上的通货膨胀风险和降低就业风险，但结论已经改变：这不再是7月的FOMC，但是当前的状况符合调整政策调整的条件（调整政策和视觉和视野的风险和视觉范围），并且构成了现象的影响。通常，从7月30日的FOMC到8月22日的杰克逊音乐厅会议，据报道，没有农场略有失业，但大大降低了工作，两份相对炎热的价格报告显着扭转了鲍威尔对费率的态度，这些态度“仅集中在失业率上，而不是新工作，没有新的工作，并且非常努力。” 2。更改财务政策框架并容忍开业和CL政策的侵害。财务框架修订的第二部分通常返回到2012年版本，删除了零的较低范围描述。 2020年引入的“平均通货膨胀目标系统”长期以来一直是名义。这项修订已赎回了通货膨胀和工作之间的平衡方法，在价格稳定方面倾斜，2020年的变化被完全放弃，并回到了伯南克（Bernanke）在2012年引入的原始情节，以及基于2％目标通货膨胀的目标通货膨胀系统的灵活系统。卡卡巴胡（Kakabaahu）“经济比避免经济更加激烈。”美联储认为，不足的先前定义还不够清楚，在许多情况下，劳动力市场的过热不是通货膨胀来源。因此，委员会认识到，这项工作有时可能会超过最大工作的实时测试，而不必为价格稳定带来风险。这意味着在没有其他冲击（关税，供应链等）的情况下，过多加热劳动力市场并不一定涉及财务政策：因此，可能不是财富在这种情况下的资源，美国经济更有可能看到加速的增长，劳动力市场的持续热量以及通货膨胀的滞后，但明确的评论。开放和关闭金融政策八月并不能改善全面，美联储可能会对忽略通货膨胀数据采取50bp的赔偿率。美联储董事将带来更大的政治压力，这意味着今年的利率持续降低，基准利率应提高到75bp的关税协议中的骨骼，例如美国，欧洲，欧洲，美国，加拿大，加拿大和墨西哥逐渐得到解决，并且未来经济增长的相对压力可以逐渐增长到经济增长，从而逐渐增长。投资繁荣仍然主要基于AI或Pan-Tech类别的轮换。在经济基础之前如果不同的国家大幅度地说明，如果资金流入美国股票或不需要称重不是利率的简单传播，而是不同国家所有者的实际回报。美元趋势的背后不仅传播了利率，而且传播了技术成功的“概率下注”。移动这一道路，发现降低利率支持经济增长（尤其是接近短期利率的消费）将摆脱实际利率水平，而选择性通货膨胀忽略也将促进债券投资者寻求增加的通货膨胀。从风险的角度来看，美国长期债券中的预期利率下降含量可以被成熟的溢价抹去：缺乏，信用和流动性问题，即对成熟时代的了解只能缓解，但难以完全解决；美联储自由问题在定价中也可以更清楚地显示出来。考虑特朗普的控制O加强美国的巨额债务可能会触发美联储停止缩小甚至扩大其平衡，或采用某种形式的模糊控制曲线控制（YCC）以降低长期利率。简而言之，短期期具有更确定性，中期期限的资本收入更大，而长期期限要求特朗普“努力”。高长期利率也将继续防止恢复利率敏感的部门。佛罗里达州和德克萨斯州共同贡献了劳动工作增长的32％，在过去十年中占了这些商务增长的25％，摇摆国家也贡献了。它已成为特朗普中期选举的命脉之一，也就是说，大大降低了美国物理部门的融资成本。这不仅对OBBB行为对主要红色国家的“非衰落者”的影响不仅对冲，而且还努力为选民提供更多的选民支持，以帮助锈带和摇摆国家；促销降低抵押贷款利率以及工业和商业贷款将是特朗普的下一个要求。最后，我们想提醒您，宽松的财务政策环境和苛刻的政策框架的影响不容忽视：将来更难控制的动态通货膨胀。经过巨大的削减利息率后，进一步加速的美国经济将不可避免地面对较高的通货膨胀中心。今年将更加“惰性”，明年将更加“通货膨胀”。为了解决“扩展”问题，美国应继续押注AI技术生产的显着改善，并且在某种程度上也是美国的国家意志。 
